威尔鑫：本周金价下跌的资金流向与技巧精解
2011年12月30日 威尔鑫首席分析师 杨易君
本周国际现货以1604.8开盘,最高上试1611.2美元,最低下探1522.55美元,截至周五亚洲午盘时候报收1558.1美元,较上个交易周下跌48.4美元,跌幅3.01％,周K线出现破位下行的中长阴.
本周有关欧债危机的新闻面甚少,在浓重的假日氛围中,缺乏评级机构”搅局”的市场安静不少,技术波动成主导.但就深档次而言,能量流动的惯性主导了市场的技术波动.本周为年度收官最后一个交易日,颇多总结与感叹.年内金市波动宏大,但年初涨幅仅约10％,逊色于稳重的2010年.但相较于表现,甚幸.在具体操作上,我们今年几翻跌宕,幸好年底成就不算蹩脚.在9月金价见顶1920美元前,过早的做空曾让我们饱受苦果,3月25日起计的本金最多亏损一度超过50％,但灵动的技术应答总算避免了爆仓的风险,随后迎来播种节令.在周四1527美元空转多后至周五早间结算,相对于3月25日的本金,稳健的国内市场操作获利超过100％,激进机动的国际市场操作获利超过700％,目前获利基本处于锁定状态.在未来的2012年,虽不致于见到好莱坞大片展现的世界末日,但的血腥必将进一步延续,而我们则盼望获利的步履走得更加持重,尽可能防止类似2011年的跌荡.多些耐性,少些激进会有所助益.
关于本周金价会有此一跌的原因,我们在12月25日内部报告中通过对冲的分析进行过深刻解读.但与此同时,我们也技术性强调了1520~1540美元存在极强的技术支撑,年报尾段也有提醒.故此,周四在1527美元倡议客户转多操作,且鉴于国内市场行将迎来新年假日,也提议持有空头的海内市场客户对空头进行平仓,并强调周五不一定还能见到更好的空头平仓价位,目前看来恰是如斯.但尚未见到中期颓势的扭转迹象.
关于本周金价调整的资金流向原因,应近两日诸多投资者来信渴求,我们原本来本在本日周评中公示,虽时光滞后一周,但关于对冲基金在和金银市场中的运作伎俩与目前布局仍存在很强的策略参考价值.最后附上关于1520~1540美元的强支撑分析.现将25日内部呈文底本援用：
因为上周金价总体浮现窄幅稳定状况,日线及周线技术面没有明显变更,对于技巧分析请持续参考上期周评.本期内部讲演重要从资金流向方面进行深度分析.上周无论外汇市场仍是金银市场,资金流向都颇有研讨价值.
从外汇市场察看,上周对冲基金在美元作多志愿明显,基金持有的美元净多进一步增添,显示对美元阶段性后市看好.目前对冲基金在场内外累积持有大概80~100亿美元的净多.但主战场依然是市场,上周对冲基金对欧元的净空头寸进行了小幅减持,对美元形成必定关系压力,我们认为应不会转变美元中期上涨格式.
上周对冲基金对欧元市场远景体现出显明不合,详细表示为多空双向踊跃增仓,多头持仓到达8月中旬以来新高,空头持仓则创出历史新高,净空持仓也处于历史相对高位邻近.目前对冲基金的欧元场内外净空持仓超过300亿欧元,远高于基金在美元市场中的参与力度.假如单从基金在欧元市场的运作及能量剖析,咱们以为应警戒美元阶段性见顶.
此外,与对冲基金上周在欧元期货市场大幅增仓相反,上周商业机构却在欧元期货市场双向大幅减持,近两年发生商业机构大幅双向减仓的有几回：上周、11年9月23日当周、6月17日当周、3月18日当周、10年12月17日当周、10年9月17日当周、10年6月18日当周、10年3月19日当周、09年12月18日当周.但与上周类似伴随对冲基金双双大幅增持的情况却没有.虽10年5月21日当周也出现对冲基金在欧元市场多空双向大幅增持的情况 ,但没有贸易机构的异动.无论对冲基金在欧元市场中的双双大幅增持,还是商业机构的双双大幅减持,都意味着多空双方中的一方可能很快认输.如果确实如此,应伴随欧元跌势的加速,或欧元阶段性扭转颓势回升,而不是延续振荡趋弱走势.
目前对冲基金在欧元市场中的仓位与能量散布,以及运作阶段,比较相似10年5月21日 市后的特点.如果对冲基金依然以欧元为主战场,要当心美元在进一步惯性冲高后见顶.参考对冲基金在欧元市场中的运作历史,对冲基金在欧元市场中的做空能量好像基本达到极限.但美元市场还存在进一步作多的弹性,特殊是对冲基金在美元市场场外的作多能量还存在较大弹性.如果这一块的能量不能进一步释放,要小心美元阶段性见顶.但短期至少还会惯性走高.
这轮的性质与2010年上半年有所不同,尽管题材都是欧债危机.2010年上半年的行情是典范利用欧债危机概念投机的行情,欧美机构没有受欧债危机影响至可能破产之忧.但目前这轮欧债危机已进入本质性影响金融机构保险的程度.故就性质而言,似乎与08年次贷危机对金融机构的影响更类似.
假设这轮行情与08年金融危机更相似,而不象10年完整利用欧债危机概念性投机.那么跟着事态的进一步发展,市场对美元需要会更加茂盛,中期美元进一步上行至88点上方应当没有多大悬念.但中期美元的进一步上行,更多能源应来自对冲基金在美元场外的推动,08年9月下旬之后的资金推动特征就是如此.欧元市场已不大可能进一步供给多少继续自动做空的能量.如果欧元市场还有继续做空的能量,也将主要来自于对冲基金在场外的引领,以及宽大散户的顺势跟风.即无论欧元还是美元市场,如果中期市场运前进一步延续目前,那么推动力将主要来自场外,特别是美元市场的场外.这与基本面吻合,因一旦欧债问题危及局部欧美业者的生存,它们需要大批作为寰球主要结算方法的美元,而不是欧元.
假设后期市场确如我们上述分析,那么笔者不得不感慨：对冲基金在美元跟欧元市场中的布局切实完善：对冲基金已彻底实现在欧元市场中的布局,只等市场在进一步抬轿中一直兑现获利.对冲基金在美元市场留有进一步推进美元上行的能量,以进一步煽风点火引发更多跟风盘抬轿.
可能投资者有一个疑难：为何对冲基金不先在美元市场中大范围布局多头,而在欧元市场中保存做空能量,然落后一步通过做空欧元来放大整个外汇市场中的投契获利呢？这要从欧元与美元之间的关联权重分析.在美元指数构成中,欧元权重占57.6％,13.6％,11.9％,加拿大元9.1％,瑞典克朗4.2％,瑞士法郎3.6％.因为中期日元绝对于美元在不断升值,即美元升值一定的幅度,欧元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等一篮子货泉将贬值更大幅度.通过作多美元,能够在对应的欧元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等市场产生空头获利进一步放大的杠杆效应.此外,将空头疏散布局在更多市场中,隐藏性也会更强.故先在欧元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等市场战略布局空头,在美元市场相对水平较轻地布局一定多头后,应用在美元市场配置的残余能量继续作多美元,引领市场向需要的方向波动,可以使得全部外汇市场的战略操作好处最大化.
故综合上述资金流向分析来看,我们倾向于后期美元可能进入对冲基金在美元市场引领为主的升势,对冲基金在欧元等市场中的空头将开始享受坐轿的乐趣.
但是,如果单纯拘泥于对冲基金在欧元市场中的运作,我们前面分析过,鉴于主动做空欧元的能量已至极限.如果本周美元进一步上行,我们需要留意产生小概率变数：即如果外汇市场的运作能量还主要在欧元市场,而不是转移到美元市场,要当心美元阶段见顶和欧元阶段见底.即前阶段是欧元主动下跌与美元被动上涨,我们愿望随后形成美元主动上涨对应欧元被动下跌的格局,这样中期行情才会进一步纵深.
上面是关于对冲基金在外汇市场中的资金流向分析,可能有些会员懂得起来有难度,需要居心细细领会并消化.
再看对冲基金在白银市场中的运作：上周对冲基金对白银的看空仿佛比拟坚定,操作体现为多头减仓与空头增持,没有多大分歧.从阶段性对冲基金在白银市场中的运作来看,好像体现出比08年金融危机更悲观的态势.目前基金持有的期银净多已低于08年最低程度,为03年4月25日当周以来最低净多持仓.
但同样须要差别分析：如果疏忽金融危机可能对市场的进一步影响,我们认为基金简直已经没有继续做空缺银的能量了.基于这样的观点,意味着白银阶段性的绝佳买点可能涌现.从上周银价运行趋势来看,本周趋于下行的可能较大,而如果本周银价在下行中体现出明显抵御,那确切可能形成很好买点.但如果银价适应欧债危机忧愁的基本面继续下行,那么做空动能极可能来自场外,而不是场内.故如果抛开对根本面的忧虑,单纯分析对冲基金在白银市场中的历年运作法则,我们要留心银价存在阶段性见到主要底部的可能.然而,不能贸然去揣摩一定会呈现这种情形.
一旦对冲基金继续意本地在场内大幅做空白银,甚至出现久违的净空.那么我们需要当心白银中长期趋势可能产生变化,目前产生这样忧虑的必要不大.
再看对冲基金在黄金市场中的运作：与对银市的前景断定相似,对冲基金似乎也相对坚决看空黄金后市,操作体现为多头减持与空头增仓.上周做空黄金的主要能量来自对冲基金在场内的操作,而前周做空黄金的能量主要来自对冲基金在场内的操作.综合近两周操作操作来看,对冲基金无论场外还是场内,都体现为看空做空.这意味着我们需要对阶段性黄金后市坚持谨严.
但对冲基金对黄金的中长期前景显著不白银市场达观,其目前净多头寸仍远高于08年净多谷值.
综合上述对冲基金在外汇和金银市场的整个资金流向来看,我们倾向于金银市场还存在一个惯性打压过程,且从运行节律来看,极可能从本周开始.此进程应随同美元的上涨与欧元的下跌.但同时我们也强调过,对冲基金在欧元和白银市场中的做空能量已基本释放至极限,故在这个趁势打压之后,我们要留意是否存在阶段性见底可能.即主要关注金银市场在进一步的惯性下跌中似乎存在下跌抵抗,或是出现做空能量的进一步极限释放,两者都可能成为见底特征.就金价而言,如果在1520~1540美元区间出现明显抵抗后回升,要小心阶段性见底.如果进一步大幅下跌至1450美元,也要警惕金价可能阶段性见底.
技术方面,请继承参考上期周评.周初首先关注年线在1575美元四周支撑.金市超短期盘口已明显趋空.上周金价未能再度下行,主要缘于欧市、原油等危险市场保持张望强势.如果本周风险市场开端回落,将对金价形成明显助跌.短期油价已在日线上形成顶部背离.故从市场运行节律来看,如果本周金价连续调整,可能周一就会明显拉开序幕.
关于1520~1540美元的技术支撑如金价周K线图示：
十分明显,金价在1540美元附近及下方面临诸多中期技术强支撑.
首先是金价在08年见底681.45美元后形成的中长期上升趋势支撑,图中H1线所示.H2、H3为对应的轨道线.H1H2、H2H3为等宽的轨道.
其次,60周均线在当前价位构成极强共振支撑,我们认为不宜容易直接告破.在9月金价第一轮大幅下跌中,30周均线体现出极强支撑,且在09年1月以来形成数次有效支撑.但本次调剂,30周均线已经告破,象征着市局面临的局势为09年以来最严格的一次.目前08年底以来造成的中长期回升趋势线正面临考验.虽目前体现出了较好支持,但就将来多少个月而言,笔者偏向下破的可能仍然较大.
第三,就1308~1920.8美元的年内波段来看,该波段回调的61.8％黄金宰割线也在1540美元附近形成极强的共振支撑.
上述三大共振强支撑意味着1540美元的支撑短期可能不会等闲告破.此外,进一步联合上周收盘形成的技术指标反推导 .再进一步回到周四盘口,当欧洲初盘金价发生比银价更大跌幅,且金市盘口体现出相对美元指数、大批商品、欧美股市过激的抛压时,笔者认为金价存在见底可能,北美终盘转强的可能极大.笔者也在微博及时提醒关注笔者的投资者不宜在当前看似极空的市场气氛中继续杀跌,我们的详细操作是在1527转多.对于周四银价跌幅良多时候都小于金价跌幅的起因,信任懂得了前面资金流向分析的投资者已经清楚：因对冲基金阶段性在银市场内的做空能量已开释殆尽,如果场外抛压没有进一步明显跟进,短期甚至阶段性银价存在筑底可能,只管这与疑雾覆盖的欧债危机基础面看似抵触.当然,即使短期金价取得支撑而回升,也不改我们认为金市总体依然趋空的见解.最后再次提示投资者消化我们前面关于对冲基金在外汇和金银市场中的运作解读.
